投资要点:
专注中小学同步在线教育,业绩稳步发展。自2011年上市以来,公司专注中小学同步教育产品的研发、设计、销售及持续服务,是国内领先的中小学同步教育产品及服务的提供商。在“互联网+”的教育信息化的背景下,公司一方面持续推进精品资源建设,巩固强化公司的内容资源优势,建立和完善多学科、多版本的同步教学优质资源开发。另一方面重点拓建“优教学云服务整体教育解决方案”体系,持续加大产品研发投入,加快新产品开发,完善以金太阳Kingsun产品体系为核心的教育教学系统,优化现有产品模块构建,加快传统产品的跨平台升级,加快推进各应用端全覆盖,打造K12在线教育垂直领域2B2C2O多向服务平台。截止2016年第三季度公司实现营收7936.14万,同比小幅下降2.89%,但是核心业务金太阳教育软件开发及销售的营收同比略有上升;实现归母净利润1331.05万,同比下降22.32%,主要系为加快在线教育的战略步伐,加大了对网络技术开发、学习资源开发及网络产品运营人力的投入,导致管理费用同比增加较多。
定增加码“互联网+教育”,加快完善产品集群体系。2017年1月16日公司非公开发行股票预案获证监会核准,公司拟非公开发行股票不超过1,500万股,筹集资金不超过2.39亿元,扣除发行费用之后将全部用于“教学研云平台”和“同步资源学习系统”项目的投资,总投资为5.27亿元。此次募投是公司实施“科技服务于教育”发展战略的重要步骤,是公司现有核心业务的巩固、延伸和丰富。通过增发加码“互联网+教育”,不断丰富金太阳产品集群多样性,加快推进各应用端全覆盖,扩大公司产品市场占有率,有效提升公司竞争力。
盈利预测。公司未来看点:1)定增项目落地,未来涉足教育信息化,业绩增长预期强。2)持续深入布局教育产业可期。试水教育信息化仅是开始,在布局IT培训业务后,未来持续外延布局预期强。3)公司市值较小,属于教育领域规模最小的公司之一,未来深入布局教育产业,预计业绩大幅增长情况下,公司股性强弹性大。预计信息化业务,今年有望覆盖800所学校,以每所学校贡献净利润5万元测算,17教育信息化业务有望贡献4000万元利润。以公司内生增速15%测算,原有业务业绩为3000万元,合计7000万元。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.40元和0.53元。教育行业内,如邦宝益智、勤上光电2017年PE估值一致预期为66倍、56倍,我们给予公司2017年65倍PE估值,目标价为26.00元,首次给予“买入”评级。
风险提示。教育信息化业绩不及预期。外延扩张进展低于预期。